解决方案:国债期货交易规则和交付过程

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所属分类:期货交易

我国国债现货场外交易市场相对较大,但一些场外交易市场的流动性较差,价格不连续且透明。如果采用现金交付方式,则期货价格趋同的效果可能不佳。以下是yjbys编辑带来的国债期货交易规则和交付程序,欢迎阅读。

为什么要分娩?

我国的柜台交易政府债券现货市场相对较大,但其中一些柜台交易市场的流动性较差国债期货交易规则,价格不连续且透明。如果采用现金交付方式,那么期货价格趋同的效果可能会很差。

世界上大多数国家采用实物交割,少数国家采用现金交割;采用现金交付的国债现货市场相对较小。

为什么一篮子可交付债券?

1.防止价格操纵和平仓风险。

2.有效避免了现金券对当场和期货交易的影响。

可交付债券的范围

A。中国财政部发行的记账式国债;

B。同时在全国银行间债券市场上市,上海证券交易和深圳证券交易 交易;

C。固定利率和定期利息支付;

D。合同到期月份第一天的剩余期限符合本合同的范围;

(五年期政府债券期货交付票据的剩余到期日为4-5.25,十年期政府债券期货的剩余期限为6.5-10.25)

E。遵守有关国债转托管的有关规定;

F. 交易指定的其他条件。

转化因子

将具有不同票面利率和期限的政府债券转换为对应于政府债券的虚拟债券的标准期货。

主要思想是:将所有面值为1元的可交割政府债券的未来现金流量期货交易,按其在交割日的现值折现3%。

公式:

其中,r:期货债券合约的票面利率为3%;

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x:从交割月份到下一个付息月份的月份数;

n:剩余的利息支付次数;

c:可交割的政府债券的票面利率;

f:每年可交付的政府债券的利息支付数量。

计算结果四舍五入到小数点后四位。

列出合同时会宣布转换系数,并且在合同期间该值保持不变。

使用转换因子统一可交付优惠券的口径,可以比较最便宜的交付优惠券国债期货交易规则,为空头方选择要交付的优惠券提供参考。

交易命令

每次最小订购量为1手;

市场订单的最大订单数量为每次50手,限价订单的最大订单数量为每次200手。

招标方式

电话竞价:每交易天9:10-9:15、9:10-9:14订单声明,9:14-9:15订单匹配;

连续竞标:每交易天9:15-11:30和13:00-15:15(涵盖交易和银行间债券市场活跃交易期间),最后一个交易天连续拍卖时间是9:15-11:30。

(现金券交易时间:交易 9:30-11:30,13:00-15:00;银行之间9:00-12:00,13:00-15:00)

结算价格

最后一小时的交易网格基于交易量的加权平均值,结果为小数点后三位。

合同价值

合约价格×(合约面值/ 100元)。

手续费

每手不超过5元。

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国债期货风险管理系统

自2013年上市以来,中金公司于2014年11月和2015年3月两次修订了国债规则期货交易,以提高市场运作效率。

编辑内容

梯度余量,梯度极限位置。

对TF 交易规则进行两次修订前后的变化

大大降低了保证金比率;

所持职位数量增加了;

在梯度极限时间点之后。

注意:目前,T的单边头寸限制与TF相同,保证金分别为2%,3%和4%。

价格限制

±1.前一天交易天结算价的2%(T为±2%);

上市首日价格为上市基准价格的±2. 4%(T为±4%);

如果在上市的第一天没有交易股指期货,则前交易天的价格限制将在下一个交易天实施;

在上市的第一天,如果连续三个交易天没有交易,则以交易调整上市的基准价格。

大帐户持有报告系统

客户或会员应向交易履行报告义务:

情况1:单个客户对某合同的单方面投机性持有达到规定的投机性持有限额的80%以上;

场景2:当整个市场的单边总头数达到50,000手时,单个客户的国债期货的总单边头寸占市场总单边头寸的5%以上。

交易可以要求相关客户或会员履行报告义务:

情况1:排名前5位的客户国债期货的单边总持有量占市场单边总持有量的10%以上。

场景2:前十大客户国债期货的单边总持有量占市场单边总持有量的20%以上。

场景3:交易报告的其他情况。

国债期货交付流程

涉及的重要时间点

最近交易天:交货月份(第二个月)的第二个星期五;

交货日期:最后一个交易日期后的三个工作日;

交货过程

第一阶段滚动交付(交付月份的第一天交易天到最后一个交易天之前的交易天)

第二阶段集中交付(最后交易天)

(于2015年7月1日生效,以前是简单的集中式交付)

交货价格

发票价格=交货结算价格转换因子+应计利息(从最后一个付息日到第二个交货日的利息)

(发票价格为面值100元的国债的结算价格;应计利息的计算方法与现金债券市场相同;净价部分和应计利息精确到小数点后7位)

可交割的国债结算方法

中金公司开设债券账户并实行统一结算方式。

中金公司在中国债券,中国证券存管所(上海)和中国证券存管所(深圳)开设了债券账户。

相同的市场交货:

跨市场交付:

注意:CSDC在上海和深圳之间的贸易交接比其他情况要花一天的时间,因此国债期货的交付过程实际上节省了一天的交付时间。

滚动结算

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集中交付

违反合同处理

单方面违反合同:

可以使用差额补偿法了解未结头寸,但必须通过交易将差价合约价值的1%支付给交易对手;

在卖方支付赔偿金的情况下期货,如果基准国库券的价格大于交割结算价格的转换因子,则必须支付赔偿金=差价合约的数量(基准国库券的价格)债券-交货结算价格的换算因子)(合约面值/ 100元)

在买方支付赔偿的情况下,如果交付结算价格转换因子大于基准国债价格,则必须支付赔偿金=差价合约的数量(交付结算价格转换因子-基准国债价格) )(合约面值/ 100元)。在补偿了差额之后,交易将已交付的用于差额补偿的相应国债返还给卖方。

双方违约:

双方要支付相应合同金额的2%作为罚款。

审查国债期货的交付

总交付量是不规则的,并且1509合同的交付规模最大

这与交付规则的更改有关。 2015年7月1日,TF交割规则进行了修改,更改为滚动交割和集中交割,这在一定程度上影响了跨期套利模型。

新旧交付债券的比例有其重点

交货时间往往更早

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