外媒:美国的三大交易研究所股指期货被暂停交易

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新浪网北京时间24日晚间美国股市消息,在美国股市之前,标普,纳斯达克和道琼斯股指期货均下跌超过5%,引发了保险丝机制。目前,美国三大交易公司股指期货暂停了交易。

根据纽约证券交易所网站上发布的规则,基于上周五标普500指数的收盘点1970.89点,达到触发一级断路器的7%跌幅在这种机制上,标准普尔500指数需要跌至1833年左右。

注意:在美国东部时间上午8:40,标准普尔500 emini 期货下跌3.3%,至1906点。断路器机构的第一级下降了7%;第二个水平下降了13%(基于上周五的收盘价,为1715点);第三级是上午9点的20%(标准普尔500指数将跌至约1577点):在30到3:25 pm之间触发第一级或第二级保险丝机制将导致交易暂停15分钟;触发第三级保险丝将在一天的其余时间内停止交易。

由一级/二级保险丝机构引起的交易悬架每天只能执行一次。

什么是断路器系统?

“保险丝”系统是交易系统,用于控制1987年世界股市崩盘后的股票风险。此后,“保险丝”系统引入了股指期货市场。设置为股指期货 交易提供减震器。

所谓的“保险丝”系统是在期货 交易中,当价格波动达到指定的点数时,交易将停止一段时间,或者交易可以继续,但是价格范围不能超过指定点数的交易系统。由于这种情况类似于过大电流流过保险丝并保护电器时,保险丝会熔断,因此生动地称为保险丝系统。

在国外交易研究所中,“保险丝”系统有两种表现形式,即“保险丝和打击”和“保险丝并继续”。前者意味着当价格触及融合点时,它将停止一段时间交易;后者意味着当价格触及融合点时,价格可以持续一段时间交易,但报价仅限于融合点。点内。

在持续下跌行情期间,价格的剧烈波动和无序变动对期货和现货市场造成的损害大于上涨行情。因此,外国证券和期货市场采用的保险丝机制大部分只用于下降行情,而不涉及上升行情。 股指期货是基于股票指数的金融产品。许多国外期货 交易相关的股指期货合约融合机制也考虑到了其股票市场交易的融合状况,实现了相应的期限。

根据《中国金融风险控制管理办法》 期货 交易 [微博],采用的保险丝机制为“融化连续”形式,涨跌行情均适用。具体规定是,在每日市场开盘后,股指期货合约声明价触及保险丝价格(之前交易每日结算价格的±6%)并持续5分钟,保险丝机制为激活并持续5分钟。在此期间,根据清算优先权和时间优先权的原则,买卖声明将继续在保险丝价格范围内匹配。保险丝机制每天仅激活一次,并且在市场关闭之前的30分钟内没有保险丝机制,并且在最后交易天没有保险丝机制。价格上限为前交易天结算价格的±10%,最后交易天的结算价格提高为±20%。

保险丝系统的根部

保险丝机构起源于美国。从其发展历史来看,形式多样,但它们的特征都是人为设定价格限制和间断交易。 1982年,美国芝加哥商品交易所(CME)对标普500指数期货合约的每日价格交易施加了3%的价格限制,但该规则在1983年至1987年被废止。 1991年,人们重新考虑实行限价制度。

1988年10月19日,即1987年股市崩盘一周年之际,美国商品期货 交易委员会(CFTC)和证券交易委员会(SEC)批准了纽约证券交易所(NYSE) )和芝加哥商业学院(CME)的断路器机构,在随后的18年中,美国没有发生大规模的股市崩盘。

基于国外经验和我国资本市场的实际情况,断路器机构是中金公司[微博]的机构创新成果之一。当前,国内股票交易和商品期货 交易尚未引入断路器机制。在金融期货的创新发展初期,中国金融期货 交易率先将断路器系统作为重要的风险管理系统引入国际先进经验的基础上,其目的是为了更好控制风险。保险丝机构的建立为市场交易提供了“减震器”功能。其实质是在限价制度启动之前建立过渡门,给予市场一定的冷静期,以提前警告投资者风险,并为有关各方争取时间和机会采取相关的风险控制措施。和措施。

我国股指期货计划引入的断路器系统基于现货市场中单个股票的10%涨跌幅限制,以遏制[k]的非理性和过度市场波动。 k0] 期货已建立。根据目前的设计,当股票指数期货的每日涨跌达到6%时,它是沪深300指数期货 交易的第一个融合点。到达“保险丝”点时,交易仍可以执行10分钟,但索引报价不能超过6%的增加或减少; 10分钟后,波动范围将扩大到10%,相当于现货市场的10%限制。对应。

检查2005年1月4日至2006年7月31日的上海和深圳300指数的每日波动率百分比数据,发现最大每日波动率百分比为8.18%,仅发生一次,并且仅超过5%则为3倍;最低每日波动率百分比为-5.63%,超过-5%的时间仅发生两次;每日波动率百分比的标准偏差为1.39%。在此,总共有376个数据。上升时达到熔点的可能性仅为0.798%;下降时达到熔点的可能性仅为0.532%;熔化范围是每日波动百分比4.的标准偏差的32倍。可以看出,大部分时间的指标波动都远低于熔断点的指定范围,而6%的熔断机制可以覆盖大部分时间交易。

断路器系统的作用

保险丝机制对于股指期货甚至整个期货市场风险控制都非常有效。实际上,自从1988年在美国股票市场引入断路器机制以来,18年来一直没有股票市场崩溃,其影响是必不可少的。 股指期货断路器系统的功能主要体现在以下几个方面:

1、对股指期货市场中的交易风险提供预警效果,有效地防止了风险的突然性和风险的严重性。从我国的股指期货保险丝机构的设计来看,在市场波动达到10%极限之前,引入了6%的保险丝点,即股指期货的指标点上升或下降降低6%,即在接下来的10分钟交易中暂停股指期货交易,索引报价不能超过融合点。这不仅为股指期货的交易提供警告,也为期货 交易的个人提供警告。级别风险管理提出警告。此时,包括交易,代理成员股指期货,结算成员和期货 股指期货的交易的人都强烈提醒,使他们意识到以下交易将是一种什么样的状态期货配资,您应该选择并采取相应的预防措施,以使交易风险在没有任何迹象的情况下不会突然发生。

2、获得了控制交易风险所需的思考时间和操作时间。由于当市场波动达到融合点的6%时,将有10分钟的融合点交易期货,这足以使交易人有足够的时间考虑风险管理方法并在交易操作意愿的交易指令到达计算主机匹配的交易位置。

3、有助于消除过时的价格,并导致期货减少市场流动性。在具有股指期货异常波动的单边行情中,大量购买(或卖出)的阻塞将延迟行情的正常显示,从而导致价格过时。这时,人们看到到达的价格实际上是前一时刻的价格。如果您以此价格申报,则不得买卖交易;大量非交易订单连续输入交易系统将导致更严重的交易阻塞,并使数据显示更加滞后。只需10分钟的定影时间,就可以消除交易系统的命令阻塞,消除过时的价格,并可以确保交易的流畅运行。

4、为逐步解决交易风险提供了制度上的保证。当出现异常波动的极端情况行情时,没有保险丝机制的市场将会猖ramp。通常,要立即完成波动需要几个月甚至一年的时间。这将使交易方向错误的人变成被人迷住的人。 ,很快就会突破交易保证金两倍甚至几倍的帐户,这将增加结算难度并带来无数争议。

在这种情况下,市场暂停将无效。一个典型的例子是,香港期货交易所在全球股市崩盘后于1987年10月20日宣布停牌四天,以减少股市崩盘损失,但这并没有取得预期的效果。 ,累积的市场风险崩溃了。路堤的水被淹没了。市场开盘后,香港恒生指数下跌了33%。大多数会员由于保证金渗透而无法履行合同。经常发生违约,交易几乎破产。

股指期货 交易引入保险丝机制后,交易风险可以逐步解决,而不必一步一步地措手不及。

断路器系统的条件

在每日市场开盘后,每当合约的声明价格触及保险丝价格时,便会激活该合约的保险丝机制。

开始步骤:

1、在激活保险丝机构后的连续十分钟内,合同的声明价格不得超过保险丝价格,并继续与交易相匹配。十分钟后,将取消断路器的价格限制,并且10%的价格限制将生效。

2、当有定影价格的声明时,它进入检查周期。检查周期为一分钟。在检查期间,声明的价格不允许超过保险丝价格,并且将对超过保险丝价格的声明给予提醒。

3、如果定影检查周期未完成并进入非交易状态暂停股指期货交易,则定影检查周期将自动结束,当再次进入交易状态时,定影检查周期将重新开始。

在激活4、保险丝机制后的10分钟内,市场进入非交易状态。重新启动交易后,保险丝价格限制将被取消,并且10%的价格限制将生效。

5、保险丝机制不会在每天关闭市场之前的30分钟内激活,但是如果已经激活了保险丝周期,它将继续执行直到保险丝周期结束。

6、每交易天仅激活一次保险丝机构,而在最后交易天没有保险丝机构。

备注:当某张期货合约以保险丝价格或价格限制宣布时,应采用平仓头寸和时间优先的原则进行交易匹配。

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